外国股市有没有大小非减持 上市公司大股东减持股份注意事项

外国股市与A股一样，存在大小非减持的现象。

A股成立之初，大股东持有的股份不能流通，包括国有股、法人股等。当时，由于非流通股的存在，大股东根本不会去关心股价的涨跌，甚至为了一己私欲，做出违背其他股东权益的事情。后来，A股启动股权分置改革，全流通时代来临，目前针对新股上市的原始股东，采用解禁期来减少原始股对市场的冲击，这就会衍生出大小非到期减持的问题。

在国内，多数公司上市是为了圈钱。大股东的原始股成本很低，只要能顺利上市，基本都能获得高额差价的回报，因为新上市的股票很少有破发的，平均都有几个一字板的上涨，后期临近限售股解禁期，再通过一些资本手段或者巧借题材来拉升股价，然后待解禁期到来，舒服地抛出股票，所以，临近解禁期的次新股，是有动机拉升股票的。

国外同样有大小非减持，不过这种现象倒没A股那么严重，本质上与国内相比，是上市制度的不一样。国内的IPO是核准制，由发审委来决定，缺点就是有些公司为了迎合审核的要求，调节业绩等材料，但上市后业绩下滑，甚至曝出业绩造假的问题，但由于这是官方机构的专业人士通过审批的，再大的事也要想办法兜着，公司可通过某些手段来保住上市资格，所以A股以往真正退市的股票并不多。

而国外的IPO是注册制，不需要发审委来审核，只要达到公布的必要条件就可以了，这样的做法更加市场化，与核准制最大的区别就是把事前审核变为事后检查、追责。还有，国外的退市制度比较成熟，如果公司上市后，发现业绩造假，会被要求退市。质地不好的公司退市，留下优质的公司，估值体系更加合理。在美股市场，新股上市几乎没有溢价空间，如果上市的公司经受不了市场的检验，很容易破发，这样大小非也难有减持的动力。并且，国外的股市违法成本很高，远高于违法所得，根本就划不来，赔了夫人又折兵。

大小非减持在A股市很普遍的事情，也往往损害了多数股东的利益，外国成熟市场也有大小非减持，但是它们定价合理套利空间不大、违法成本高昂，所以相对A股会好些。

上市公司大股东减持股份注意事项

本文所称“大股东”特指持有上市公司股份5%以上的股东(不含控股股东)，且本文观点适用于在深交所上市的上市公司股份减持。

一、上市公司大股东减持股份的合法性

根据中国证监会《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》第六条以及深圳证券交易所《上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》第九条，具有下列情形之一的，上市公司大股东不得减持股份：

(一)上市公司或者大股东因涉嫌证券期货违法犯罪，在被中国证监会立案调查或者被司法机关立案侦查期间，以及在行政处罚决定、刑事判决作出之后未满6个月的;