纯债打底转债温和增强 关注一级债基攻守平衡策略

当前，国内经济稳步修复，但资本市场各类资产表现有所分化，一方面，纯债类资产收益率受宏观环境影响有所波动；另一方面，含权资产在不同阶段呈现出差异化的运行特征，投资者追求“回撤可控、资产净值长期稳健增长”的配置需求愈发迫切。

在这一背景下，“固收+”策略精准匹配了当下的配置诉求。尤其是其中的一级债基，此类产品以纯债资产作为底仓，通过小仓位配置可转债进行温和增强，且不直接在二级市场买入股票，从而在控制风险的前提下力争收益增厚。这一策略定位在过去五年的市场检验中得到了充分印证。Wind数据显示，2021年8月18日至2026年8月17日，万得混合债券型一级指数累计上涨15.63%，年化收益率达3.05%；与此同时，该指数区间最大回撤仅为-2.53%，年化波动率1.50%，在收益与风险的平衡上展现出明显优势。透过这组数据，一级债基攻守兼备的特质清晰可见：在承担相对温和波动与有限回撤的前提下，实现了优于纯债基金及更高权益仓位债基的长期回报，风险收益性价比突出。对于希望在控制风险的基础上追求弹性收益的投资者而言，一级债基或许是值得重点关注的配置选择之一。

作为一级债基中历经过多轮市场周期的实力派选手，工银添利债券（A类：485107，B类：485007）在复杂多变的市场环境中展现出了难得的收益韧性与增厚能力。基金二季报数据显示，截至2026年6月30日，工银添利债券A近一年净值增长率达4.06%，同期业绩比较基准收益率仅为2.29%，超额收益率达1.77%。拉长周期来看，其近五年、近七年净值增长率分别达23.19%和35.76%，分别跑赢同期业绩比较基准收益率的22.17%、33.88%。自2008年成立以来，该基金累计净值增长率高达164.33%，同期业绩比较基准收益率为149.75%。

【资料图】

值得一提的是，自2018年以来，工银添利债券A已连续8个年度实现正收益。在2025年，该基金实现年度收益2.99%，跑赢同期业绩比较基准收益率的1.75%。凭借长期优异的业绩表现，截至2026年6月底，该基金获评银河证券五年期五星评级，且中长期排名在同类中持续领先——近五年收益率位居38/189，近七年位居29/147。

工银添利债券的优异表现，离不开其背后实力雄厚的投研团队。该基金由拥有21年证券从业经验、13年投资管理经验的固定收益部总经理谷衡，以及拥有8年证券从业经验、投资管理经验超2年的基金经理黄杨荔共同掌舵。两位基金经理各有专攻、优势互补，共同为基金的运作保驾护航。

从资产配置来看，工银添利债券近年来债券投资占基金资产净值比例长期维持在95%以上，纯债部分以金融债和信用债为主，转债配置灵活调整。拆开看运作逻辑，纯债端与转债端的配合很见功底。基金2026年二季度报告显示，纯债部分以金融债和中高等级信用债为底仓，季初维持超配久期，后续结合公开市场操作节奏逐步转向中性久期，保持中短信用债搭配中长利率债的哑铃型结构，杠杆维持低位。

转债端的调仓更能体现“温和增强”的克制感。2025年以来，随着可转债市场的持续上涨，转债估值进入历史较贵区间，尤其是2026年以来转债供需错配，一度推高价格。基金经理敏锐地意识到估值风险，自2025年三季度起将转债占比降至10%以下，此后持续降低至偏低水平，至2026年二季度末进一步降至4.0%，有效降低了2026年3月份权益市场系统性调整、7月份结构性调整对组合的冲击。从操作节奏来看，工银添利债券对于转债资产并未一次性大幅减仓，而是根据市场走势分阶段、有节奏地调降，既锁定了前期收益，又避免了市场急涨急跌造成的冲击成本，体现出成熟的交易能力。这种对市场的敏锐洞察与果断执行，生动诠释了“攻守有道”的投资理念，也是该基金能够在不同市场环境中持续获取超额收益的关键所在。

此外，经过多维筛选，工银添利债券入选了中国工商银行首批“工盈研选”产品池中的“安盈”系列。“工盈研选”是工商银行推出的基金优选服务品牌，以“收益、回撤”为核心量化标准，从全市场超万只基金中优中选优，构建分层产品体系。其中，“安盈”系列聚焦固收及“固收+”策略产品，通过严控回撤风险，为追求资产稳健增值的客户提供坚实支撑。

面对当下复杂多变的市场环境，在分散风险的同时守住收益底线，始终是核心命题。当单一资产难以抵御波动，“固收+”策略的重要性愈发凸显——它不追求激进的超额收益，却力求在不确定中平滑波动，提升投资者的持有体验。工银添利债券作为一只中低风险的一级债基，以其纯债打底、转债温和增强的策略，为追求稳健理财的投资者提供了优质的配置工具。投资者可结合自身现金流安排与风险偏好，将其作为中长期稳健配置的重要一环，力争在时间的复利中从容实现资产进阶。

数据说明：

1、评级数据来源于银河证券，截至2026年6月30日。

2、排名数据来源于银河证券，截至2026年6月30日，工银添利债券A的同类指“债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(可投转债)(A类)”。

3、工银添利债券A成立于2008?04-14，谷衡自2018年2月28日起开始管理，黄杨荔自2024年7月8日开始管理，该基金 2018?2025年各年度净值增长率分别为8.37%、5.96%、0.23%、9.71%、2.64%、3.61%、4.59%、2.99%，同期业绩比较基准收益率分别为 8.36%、5.97%、3.72%、6.01%、3.19%、6.08%、4.34%、1.75%。基金净值增长率及业绩比较基准收益率来自基金各定期报告。

基金费率说明：工银添利债券费率收取标准如下（费率折扣情况以销售机构展示为准；M/Y分别代指金额/持有时间）：管理费率每年为0.30%，托管费率每年为0.10%。本基金A类基金份额不收取销售服务费，B类基金份额的销售服务费每年为0.40%。A类份额申购费为：非养老金客户：M＜100万元时，费率为0.80%；100万元≤M＜300万元时，费率为0.50%；300万元≤M＜500万元时，费率为0.30%；M≥500万元时，费用为1000元/笔。养老金客户：M＜100万元时，费率为0.32%；100万元≤M＜300万元时，费率为0.15%；300万元≤M＜500万元时，费率为0.06%；M≥500万元时，费用为1000元/笔。B类份额不收取申购费。A类份额赎回费为：Y＜7日，费率为1.50%；7日≤Y＜30日，费率为0.75%；30日≤Y＜1年，费率为0.10%；1年≤Y＜2年，费率为0.05%；Y≥2年，费率为0%。B类份额赎回费为：Y＜7天，费率为1.5%；7天≤Y＜30天，费率为0.75%；30天≤Y，费率为0%。

风险提示：观点仅供参考，具有时效性，不构成投资建议或收益承诺，不代表基金未来具体配置方向。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。工银添利债券为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于混合型基金，高于货币市场基金。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。