【券商聚焦】国泰海通维持东方甄选增持评级 指品质零售价值显现|热点评

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金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，东方甄选(01797.HK)FY2026业绩预告验证了其多渠道扩张、货盘优化与会员复购驱动的增长修复，随着自营品占比提升、APP会员沉淀及供应链能力强化，公司品质零售价值有望逐步显现。该行预计公司2026-2028年归母净利润各为5.32亿、6.60亿、7.98亿元人民币，采用可比公司估值法，给予公司2026年70倍估值，对应目标价40.30港元，维持“增持”评级。公司预计2026财年总营收介乎56亿至58亿元人民币，同比增长约27.3%至31.8%；净利润预期介乎5.2亿至5.8亿元人民币，同比大幅增长。其中，26财年下半年增长动能尤为强劲，营收预期介乎33亿至35亿元人民币，同比增长约50.0%至59.1%，净利润预期同比增长172.8%至201.9%。净利润显著增加主要归因于自有品牌产品的稳步推出及持续丰富，多款爆款产品广受市场欢迎并取得强劲销量，辅以多元化的代销第三方品牌商品，进一步优化了整体产品组合。同时，公司配合多渠道发展策略，于抖音推出更多矩阵直播账号、扩大主播团队及延长直播总时长，有效提升整体商品交易总额并拓宽流量来源。此外，已付费会员人数增加及用户复购率提升带动自有应用程序营收稳定增长，叠加供应链建设及全链路品控管理体系的持续优化升级，共同推动了净利润同比大幅增长。风险提示：直播电商行业竞争加剧风险；自营产品增长不及预期风险；平台流量波动风险。