近280亿元限售股解禁 牧原股份“超长猪周期”还会坚持多久

4月19日晚，河南首富企业牧原食品股份有限公司(以下简称牧原股份)公告表示，4月24日，公司将迎来2.24亿股限售股解禁到期。近280亿元的股份解禁，叠加公司当前股价的历史高位，立即引发关注。

近280亿元限售股解禁

牧原股份本周将迎来大规模的限售股解禁。根据计划，牧原股份4月24日将有2.24亿股定向增发限售股上市流通，以4月20日收盘价计算，解禁市值高达278亿元。

此次大解禁可追溯到牧原股份三年前的那次定增。彼时，牧原股份以24.67元/股的价格募资30.77亿元用于生猪产能扩张等项目。期间，公司曾实施每10股送转8股的分配方案，相关股东的持股成本降至13.7元/股。以公司最新股价124.1元/股计算，当时参与定增的股东们收益超过八倍。

此次股份解禁的赢家是谁?中国商报记者了解到，此次牧原股份解禁的股东包括两家，分别是牧原实业集团有限公司(以下简称牧原集团)和牧原股份第二期员工持股计划。

对此，博盖&容纳咨询创始合伙人高剑锋对中国商报记者表示，短期来看，限售股解禁是对公司的利空，很可能伴随大规模的股票减持。相比之下，牧原集团的股票解禁对上市公司资本市场影响不大，即使牧原集团出现大规模“抛售”，也可能会进行再次投资，更深一步布局产业链。但员工持有的限售股解禁一般认为是实实在在的“套现”，值得关注。

伴随股价上扬的员工“套现”

据悉，牧原股份共发行过三次员工持股计划。值得一提的是，除了此次即将限售到期的员工二期持股计划，此前的员工一期持股计划和员工三期持股计划中，员工持股都已“套现”完毕，且减持的同时还伴随股价的上扬。

中国商报记者了解到，牧原股份第三期员工持股计划于2018年8月到期，员工所持有的4804.64万股股份则于2019年1月出售完毕。牧原股份的股价却从2018年8月的25元/股左右上涨到2019年1月15日收盘的30.04元/股。

而牧原股份第一次员工持股计划中股份的到期“出逃”更是伴随公司股价大幅水涨船高。据悉，牧原股份第一期员工持股计划在2019年1月9日至12月6日期间悉数减持完毕。而同期股价则从2019年1月9日开盘的31.08元/股上涨到2019年12月6日收盘的91.15元/股。

一般而言，上市公司员工大量减持很可能带来公司股价的走低，但牧原股份却打破了这一“魔咒”，两次员工大规模减持都伴随股价上扬，这是否意味着牧原股份此次员工限售股解禁后减持也会上演相似的剧情?

“超长猪周期”还会坚持多久

对此，高剑锋并不认同，他对中国商报记者坦言，同样是员工减持，但牧原股份前两次的股价上扬与此次资本市场作何表现没有任何关系。他认为，前两次员工减持之所以伴随股价上扬是基于猪周期上行的大背景。而此次员工限售股解禁减持，股市的表现还是要回归公司和市场的基本面。

“实际上，减持向来不是影响公司股价的核心，只是资本市场的加速器。当公司估值过高且业界已告别高增长时，大规模减持会带来股价下跌;而当公司估值本身很低，且正处于业绩上升期时，减持反而可能加速股价上扬。”高剑锋对中国商报记者如是说。

对牧原股份市场基本面的理解离不开对猪周期的判断。据了解，作为猪肉股中的代表企业，牧原股份的股价伴随着猪肉价格起伏具有明显周期性，即猪周期。一般而言，一个猪周期的时间为三四年，其中，猪肉上行周期的时间一般为一年到一年半。

据了解，本轮猪周期被称为“超长猪周期”。自2018年5月开始，猪肉价格一路上扬，并引来一众“爱吃猪肉”的股民狂欢。经过近两年的猪价上涨，接下来猪周期走势如何成为目前市场热议的话题，也关乎牧原股份未来的发展。

据悉，4月19日，国务院联防联控机制召开的新闻发布会数据显示，截至3月底，全国猪肉批发的周均价为每公斤46.28元，连续七周下跌。至于本轮“超长猪周期”还会坚持多久，值得关注。